近日，央行发布《2017年第四季度货币政策执行报告》（下称《报告》）。《报告》指出，2017年以来，中国经济运行稳中向好、好于预期，消费需求对经济增长的拉动作用保持强劲，投资增长稳中略缓、结构优化，进出口扭转了连续两年下降的局面，服务业对经济增长的贡献不断提高，企业效益继续改善，生态环境状况明显好转，经济结构调整加快，总供求更趋平衡，内生增长动力有所增强。全年实现经济较快增长和物价平稳的较好组合，国内生产总值（GDP）同比增长6.9%，居民消费价格（CPI）同比上涨1.6%，经济发展的质量和效益提升。
2017年双支柱调控框架初见成效
报告认为，当前，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，货币政策需要更好平衡稳增长、调结构、促改革、去杠杆和防风险之间的关系。
2017年，中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策，货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架初见成效，为供给侧结构性改革和高质量发展营造了中性适度的货币金融环境。密切关注流动性形势和市场预期变化，加强预调微调和与市场沟通，综合运用逆回购、中期借贷便利、抵押补充贷款、临时流动性便利等工具灵活提供不同期限流动性，维护银行体系流动性合理稳定，公开市场操作利率“随行就市”小幅上行。
同时，宣布对普惠金融实施定向降准政策，运用支农支小再贷款、再贴现、扶贫再贷款和抵押补充贷款等工具并发挥信贷政策的结构引导作用，支持经济结构调整和转型升级，将更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节。
此外，深化利率市场化改革，货币政策调控和传导机制进一步健全。完善人民币汇率市场化形成机制，在中间价报价模型中引入“逆周期因子”，更充分地反映基本面变化。进一步完善宏观审慎政策框架，将表外理财纳入广义信贷指标范围，做好将同业存单纳入宏观审慎评估（MPA）同业负债占比指标的准备工作。积极完善和推广全口径跨境融资宏观审慎管理，适时推动前期出台的逆周期调控政策回归中性。
报告显示，总体看，稳健中性的货币政策取得了较好效果，在有效抑制金融体系杠杆的同时，保持了经济平稳较快增长。银行体系流动性中性适度，货币信贷和社会融资规模平稳增长，利率水平总体适度，人民币对美元双边汇率弹性进一步增强，双向浮动的特征更加显著，人民币汇率预期总体平稳。
数据显示，2017年末，人民币贷款余额同比增长12.7%，比年初增加13.5万亿元，同比多增8782亿元；社会融资规模存量同比增长12.0%。12月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.74%。2017年末，CFETS人民币汇率指数为94.85，全年上涨0.02%，人民币兑美元汇率中间价为6.5342元，较上年末升值6.16%。年末广义货币供应量M2余额同比增长8.2%，主要体现了金融体系抑制内部杠杆的成效。
2018年管住货币供给总闸门
展望2018年，《报告》认为，全球经济增长前景有望继续改善，中国发展潜能巨大，随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略的不断深化实施，经济发展的稳定性、协调性和可持续性有望继续增强。当然也应看到，国际上不稳定不确定因素仍然较多，国内经济金融领域的结构调整虽然出现积极变化，但结构性矛盾仍较突出，防范化解重大风险的任务依然艰巨。
《报告》强调，下一阶段，央行将一是保持货币政策的稳健中性，管住货币供给总闸门。综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡。
二是促进结构优化，支持经济结构调整和转型升级。其中，重点做好乡村振兴战略金融服务，促进一二三产业融合发展，稳妥推进“两权”抵押贷款试点工作，探索开展“订单农业+保险+期货”试点。完善金融精准扶贫工作机制，强化深度贫困地区金融服务，建立健全金融支持产业发展带动贫困户脱贫挂钩机制，加强金融扶贫风险提示与防范，促进金融扶贫可持续。完善“三农”、小微企业、精准扶贫信贷政策导向效果评估，加强评估结果运用，引导金融机构加大对薄弱环节的信贷支持。宣传贯彻《中小企业促进法》，深入开展小微企业应收账款融资专项行动，创新支持知识产权质押贷款模式，优化小微企业融资环境，加大对小微企业金融支持力度。
三是进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。支持人民币在跨境贸易和投资中的使用，推进人民币对其他货币直接交易市场发展，更好地为跨境贸易人民币结算业务发展服务。完善人民币跨境使用的政策框架和基础设施，坚持发展改革和风险防范并重。密切关注国际形势变化对资本流动的影响，完善对跨境资本流动的宏观审慎管理。
四是完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用。
五是深化金融机构改革，通过增加供给和竞争改善金融服务。持续深化大型商业银行和其他大型金融企业改革，完善公司治理，规范股东大会、董事会、监事会与管理层关系，完善经营授权制度，形成有效的决策、执行、制衡机制，提高经营管理水平和风险控制能力。继续推动农业银行“三农金融事业部”深化管理体制和运行机制改革，采取有效措施进一步激发县事业部活力，不断提高服务县域经济的能力和水平。推动全面落实开发性金融机构、政策性银行改革方案，通过深化改革加快建立符合中国特色、能更好地为当前经济发展服务、可持续运营的开发性和政策性金融机构及其政策环境。
六是立足金融服务实体经济本质要求，做好重点领域风险防范和处置。其中，进一步完善宏观审慎政策框架，加强影子银行、房地产金融等的宏观审慎管理。做好《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》社会意见的研究吸收工作，会同相关部门进行修改完善，按程序报请国务院批准发布。在控制总杠杆率的前提下，把国有企业降杠杆作为重中之重，深入推进市场化法治化债转股。进一步规范地方政府举债融资，防范化解地方政府债务风险。加强金融监管协调，统筹政策力度和节奏，防止叠加共振。履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，坚持综合施策，打好防范化解重大金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。
来源|《农村金融时报》作者|李林鸾
本期执行主编|张艺良 编辑制作|苏畅
