【上游玉米价格企稳】
淀粉的上游是玉米，玉米的价格波动直接影响了淀粉价格。从9月末以来，玉米价格出现了明显反弹，这是在9月末后华北玉米和东北玉米陆续上市以及库存庞大的背景下出现的，其意义不容小觑。这说明了从6月以来的玉米价格下跌，已经充分预期了老玉米库存压力以及新玉米上市的冲击，有利空出尽的意味。
2008-2015年，国内玉米产量由1.66亿吨增长至2.25亿吨，增长35.5%;播种面积由4.48亿亩增长至5.72亿亩，增长27.6%。自2008年国家在东北、内蒙古地区实施玉米临储收购政策后，玉米库存逐年上升。今年年初，国家将东北三省和内蒙古自治区的玉米临时收储政策调整为"市场化收购加补贴"的新机制，这标志着实施8年的玉米临时收储政策在这些地区正式退出历史舞台，也被外界视为农业供给侧结构性改革的一次关键探索。从去年以来，国内玉米价格大幅下跌是政策转变对玉米价格的直接影响。
而前期由于玉米价格大幅下跌，农民产生了惜售心理，玉米收购面临严峻考验。但10月27日国家粮食局会同中央农办、国家发改委等10个部门召开玉米收储制度改革通气会，明确提出今年玉米收储将按照"市场化收购加补贴"原则进行收购，这对玉米价格的稳定起到了关键性作用。同期玉米进口以及玉米替代品进口量也出现了明显下降。
而随着国内玉米价格的下跌，与外盘之间的价差也有明显收敛。按11月21日美湾玉米为例，11月至明年4月交货期的玉米完税进口价格已在每吨1540-1580元左右，特别是近月合约涨幅明显。进口玉米价格基本弥补了与国内玉米的基差，甚至有小幅升水。
目前1月和5月的淀粉和玉米的价差都处于300以下，处在偏低位置。而从价格弹性角度考虑，若淀粉和玉米整体筑底反弹，淀粉的反弹空间更大。
【深加工补贴政策基本落地】
玉米深加工企业的补贴政策，一直是抑制淀粉价格反弹的主要原因。今年国庆节长假亲，市场甚至一度悲观玉米淀粉与玉米价差将出现去年10月下旬的一幕，2015年10月期间，盘中主力1月淀粉和与1月玉米价差归零。但今年现在随着补贴政策的基本落地，利空兑现，淀粉再现企稳一幕。目前东北吉林的玉米淀粉现货价格稳定在每吨2100元，华北玉米淀粉较之高每吨200元左右。
而目前期货主力1月合约较东北淀粉现货价格贴水每吨200元左右，幅度超过10%，高现货升水将抑制期货价格进一步下行的空间。
【蔗糖与淀粉糖的巨大差价】
由于减产及消费刚性，今年以来国内糖价今年大幅上涨，以郑糖指数为例，目前主力1月合约稳定在每吨6700-6800元一线，较年初上涨每吨1000元左右。虽然淀粉糖尚不能大规模替代蔗糖，但随着白糖价格的高企，部分领域使用淀粉糖将有所拓展，这将加大淀粉糖的消费，增加上游淀粉的需求。从目前东北和华北玉米深加工企业的调研可以看出，由于淀粉下游利润较好，企业进一步深加工的积极性较高，淀粉的需求得到了保障。
【运费提高 增加下游成本】
今年9月21日起，货车超限施行新标准，对超限超载认定标准进行了修改，认定标准更为严格。例如以前5轴货车，车货总重超过50吨以上涉嫌违法超限运输。按照新的标准，同样是五轴货车，超过43吨(个别车型超过42吨)，即涉嫌违法超限运输。此外处罚标准也更为严格。按此测算，运费或将上调30%左右。接近年底，铁路和水路的运费也普遍提高。这些也将在一定程度上增加玉米下游包括玉米淀粉的生产成本。
【淀粉处于相对价格洼地】
11月11日夜盘，国内商品行情从普涨突然转入普跌，其中部分商品从涨停直奔跌停，周一白天盘面商品有所震荡，但周二风云再起，黑色系再成商品普跌的导火索，其中螺纹、热卷和铁矿石跌停，焦炭和焦煤跌幅分别超过9%和8%，整体大宗商品交易再度陷入情绪化。
市场有诸多的传言，但资金进出是个直接的指标。以文华商品指数总持仓为例，上周五收盘时为2785.1万手，周一收盘持仓大减335.4万手至2449.7万手，周二持仓继续下降并创6月中旬以来新低，持仓总量下降显示了资金出逃的迹象。持仓下降的主要商品是前期涨幅较大的如黑色系商品，但农产品包括淀粉的持仓下降幅度并不明显，显示主流资金并未离场，截止11月21日，淀粉总持仓98万手左右，再度接近了100万手整数关。而由于相对于工业品的大幅上涨，淀粉处于相对的价格洼地，未来投资者可密切关注持仓总量的增加情况。
【技术走势显示淀粉处于底部形态】
以文华淀粉指数周K线为例，9月底形成单针筑底后，近期已经站稳5周和10周和20周均线，且5周和10周均线形上拐型金叉。而日K线显示，10月20日突破重要阻力1720，之后又回撤，但始终在此之上，显示突破有效。而淀粉日K线也逐步形成以9月28日1613为底，7月29日1788为左肩，10月26日1740为右肩的头肩底形态，目前在颈线1900附近震荡。一旦颈线有效突破，未来上涨空间将延伸至2100-2200点附近。
【总结】
综合以上关于淀粉的基本面及技术面分析，我们判断玉米淀粉价格处于震荡筑底阶段，操作上可逢回调寻机买入，但在未有效突破1900之前，不急于重仓持有。
（综合媒体）
